Der historische Absturz von Microsoft: Warum das Unternehmen trotz starker Ergebnisse 357 Milliarden US-Dollar an Wert verlor

Der „Schwarze Montag“-Marktcrash im Oktober 1987, als der Dow Jones um mehr als 22 % einbrach. Das Kartellurteil gegen Microsoft im April 2000, als ein Bundesrichter das Unternehmen zum Monopolisten erklärte. Die Abschreibung des Surface RT im Juli 2013, als eine 900-Millionen-Dollar-Wette auf Tablets scheiterte. Der COVID-Crash im März 2020, als die Welt zusammenbrach und der Markt von einer Klippe stürzte.

Ergänzen Sie nun die Liste der schlimmsten Aktieneinbrüche von Microsoft an einem Tag: der Gewinnbericht des Unternehmens für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026, letzten Mittwoch, 28. Januar.

Die Aktien von Microsoft fielen am Donnerstag im Intraday-Handel um bis zu 12 %, bevor sie bei 433,50 US-Dollar schlossen, was einem Rückgang von 10 % entspricht und 357 Milliarden US-Dollar an Marktwert einbüßte.

Es war der größte Dollarverlust an einem einzigen Tag in der Geschichte von Microsoft und der siebtgrößte prozentuale Rückgang seit dem Börsengang des Unternehmens im Jahr 1986. Das letzte Mal, dass die Aktien von Microsoft nach einem Gewinnbericht so stark fielen, war das Surface RT-Debakel vor 13 Jahren. Die Aktie bewegte sich am Freitag kaum, so dass die massiven Verluste bis in die kommende Woche hinein bestehen blieben.

Oberflächlich betrachtet war das Quartal selbst stark. Der Umsatz stieg um 17 % auf 81,3 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn erreichte 4,14 US-Dollar pro Aktie und lag damit über dem Konsens von 3,91 US-Dollar. Die operative Marge betrug 47,1 %. Der Umsatz von Microsoft Cloud betrug erstmals mehr als 50 Milliarden US-Dollar.

„Schon in diesen frühen Anfängen haben wir ein KI-Geschäft aufgebaut, das größer ist als einige unserer größten Franchise-Unternehmen, deren Aufbau Jahrzehnte gedauert hat“, sagte Microsoft-CEO Satya Nadella bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen.

Die Bedenken hinter den Zahlen

Was ist also passiert? Hinter den Kulissen spielen mehrere Faktoren eine Rolle.

Microsofts Azure-Cloud-Plattform wuchs währungsbereinigt um 38 % und übertraf damit die eigene Prognose. Aber die „Flüsterzahl“ der Wall Street lag bei 39,4 %, und dieser Fehlschlag reichte aus, um den Markt zu erschüttern.

Investitionen stiegen im Quartal auf 37,5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 66 % gegenüber dem Vorjahr, was die Größe des Risikos verdeutlicht, das Microsoft eingeht. Das Unternehmen konkurriert mit Amazon, Google und anderen um den Bau von Rechenzentren und den Kauf von Chips, um im KI-Bereich konkurrenzfähig zu sein.

Microsoft 365 Copilotder KI-Assistent, den das Unternehmen in seine Office-Apps integriert hat, hat 15 Millionen zahlende Nutzer. Das hört sich nach viel an, wenn man bedenkt, dass Microsoft 365 über 450 Millionen kostenpflichtige Lizenzen verfügt. Copilot hat etwas mehr als 3 % davon erreicht.

Microsofts Ausblick für das kommende Quartal hat nicht geholfen. Seine Prognose für das Windows- und Gerätegeschäft lag mehr als eine Milliarde US-Dollar unter den Erwartungen der Analysten, da die Welle von PC-Upgrades, die durch das Ende der Lebensdauer von Windows 10 ausgelöst wurde, ihren Lauf nimmt und an Fahrt verliert.

Aber die Zahl, die die Anleger offenbar am meisten beunruhigte, war diese: 45 % der verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) von Microsoft in Höhe von 625 Milliarden US-Dollar sind an OpenAI gebunden.

RPO stellt Verträge dar, die Kunden unterzeichnet haben, Microsoft aber noch nicht erfüllt hat. Es ist ein Maß für den bereits gesicherten künftigen Umsatz. Der Bericht von Microsoft zeigte, dass etwa 281 Milliarden US-Dollar dieses Rückstands einem einzelnen Kunden zugute kommen, einem Unternehmen, das immer noch Geld verbrennt und nach einem nachhaltigen Geschäftsmodell sucht.

Die Frage ist, ob sich diese Investition letztendlich aufgrund der Nachfrage von Microsofts Geschäftskunden auszahlen wird, nicht nur von OpenAI und anderen KI-Unternehmen.

In ein Beitrag vor dem VerdienstJudson Althoff, CEO des Handelsgeschäfts von Microsoft, verwies auf Kunden, die KI nutzen, um echte Probleme zu lösen: Epic generiert monatlich 16 Millionen Zusammenfassungen von Patientenakten, Land O’Lakes entwickelt einen Assistenten, der einen 800-seitigen Pflanzenführer in sofortige Empfehlungen für Landwirte umwandelt, und Mercedes-Benz nutzt KI-Agenten, um die Diagnose von Fabrikproblemen von Tagen auf Minuten zu verkürzen.

Ein „Beweisen Sie es“-Moment

Aber die Analysten der UBS spiegelten die allgemeine Skepsis des Marktes wider. wie von CNBC festgestellt. Obwohl der kommerzielle Umsatz von Microsoft 365 im Quartal um 16 % auf mehr als 24,5 Milliarden US-Dollar gestiegen sei, sei das nicht Copilot zu verdanken, sagten sie und verwiesen auf ihre Kundenschecks.

„Wir glauben, dass Microsoft ‚beweisen‘ muss, dass es sich um gute Investitionen handelt“, schrieben sie.

Andere waren optimistischer. Morningstar behielt seine 600-Dollar-Fair-Value-Schätzung für Microsoft bei und bezeichnete die Ergebnisse als „im Einklang mit unserer langfristigen These“. Die Aktie, die am Freitag bei 430 US-Dollar schloss, „bleibt eine unserer Top-Empfehlungen“, schrieb Analyst Dan Romanoff.

Jason Ader, Analyst bei William Blair, betitelte den Bericht mit „A Lot to Like“ und stellte fest, dass die Nachfrage nach KI und Cloud-Diensten weiterhin das Angebot übersteigt. Das Unternehmen wies auch auf die Beschleunigung der Unternehmensakzeptanz hin und stellte fest, dass sich die Zahl der Kunden mit mehr als 35.000 Copilot-Sitzen im Jahresvergleich verdreifachte.

Wedbush-Analyst Dan Ives behielt die Bewertung „Outperform“ bei, senkte jedoch sein Kursziel auf 575 US-Dollar. Er verwies auf Spannungen zwischen langfristigen Investitionen und der kurzfristigen Geduld der Anleger.

„The Street wollte weniger Investitionsausgaben und eine schnellere Cloud-/KI-Monetarisierung sehen“, schrieb Ives, „und aus den Toren heraus ist das Gegenteil der Fall.“ Er beschrieb 2026 als „Wendejahr“ für das Unternehmen und bezeichnete den Ausverkauf als Kaufgelegenheit.

Rick Sherlund hat schon früher beobachtet, wie Microsoft diese Abstürze erlebte. Der langjährige Wall-Street-Analyst, der mit der Berichterstattung über das Unternehmen begann, als es an die Börse ging, bei einem Auftritt auf CNBC beobachtet dass der Markt letzte Woche in „schlechter Stimmung“ zu sein schien.

KI-Tools für Verbraucher wie ChatGPT erregen die Aufmerksamkeit, aber Unternehmen zahlen tatsächlich. Der eigentliche Treiber, sagte Sherlund, werde die Agenten-KI sein, bei der Software-Agenten mit Unternehmenssystemen und untereinander interagieren und dabei enorme Rechenzyklen verbrennen.

„Ich würde behaupten, dass wir in Bezug auf die Nachfrage erst am Anfang stehen“, sagte er.

Der Marktstimmung nach zu urteilen, profitiert Microsoft nicht mehr vom Zweifel.

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