Paramount weigert sich, eine Niederlage bei der Warner Bros. Discovery-Auktion hinzunehmen und startete am Montag eine feindliche Übernahme seines Rivalen im Wert von 78 Milliarden US-Dollar, nachdem das Unternehmen letzte Woche bei der Ausschreibung abgelehnt worden war.
Der Schritt erfolgt vier Tage, nachdem der Warner-Vorstand Netflix einstimmig zum Gewinner gekürt hat.
Paramount hat sein Angebot mit der Unterstützung von Staatsfonds aus dem Nahen Osten, darunter Saudi-Arabien, einem chinesischen Unternehmen und der Investmentfirma Affinity Partners von Präsident Trumps Schwiegersohn Jared Kushner, aufgestockt, wie aus einer am Montag eingereichten behördlichen Einreichung hervorgeht.
Die Anwesenheit von Mitgliedern der Familie des Präsidenten bei einer geplanten Unternehmensübernahme, zu der auch der Nachrichtensender CNN und die historischen Warner Bros.-Immobilien gehören, verkompliziert das ohnehin schon angespannte regulatorische Bild sofort.
Letzte Woche hatte Netflix 72 Milliarden US-Dollar – oder 27,75 US-Dollar pro Aktie – für einen großen Teil des Unternehmens geboten: die Film- und Fernsehstudios von Warner Bros., das weitläufige Grundstück in Burbank sowie HBO und HBO Max. Darüber hinaus würde Netflix mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Schulden von Warner Bros. übernehmen, was einem Gesamtwert des Deals von 82,7 Milliarden US-Dollar entspricht.
Paramount, unterstützt von der Milliardärsfamilie Larry Ellison, war in die letzte Auktionswoche mit einem Barangebot von 25 US-Dollar je Aktie für die gesamte Warner Bros. Discovery gegangen, so an der Auktion beteiligte Personen, die nicht zur Stellungnahme berechtigt waren. In den letzten Stunden, Paramount erhöhte sein Angebot auf 30 US-Dollar pro Aktie – ging aber dennoch leer aus.
Paramount bestätigte am Montag, dass es sein 30-Dollar-Angebot pro Aktie nur wenige Stunden vor der Bekanntgabe von Netflix als Gewinner abgegeben hatte.
„Wir haben nie etwas gehört“, sagte David Ellison, Chairman und Chief Executive von Paramount, am Montagmorgen gegenüber CNBC. „Wir sind wirklich hier, um zu Ende zu bringen, was wir begonnen haben.“
Warner Bros. Discovery sagte am Montag, dass sein Vorstand „das Angebot von Paramount Skydance sorgfältig prüfen und in Übereinstimmung mit den Bedingungen der Vereinbarung von Warner Bros. Discovery mit Netflix prüfen“ werde.
Der Vorstand von Warner unterstütze weiterhin das Angebot von Netflix, sagte das Unternehmen. Aktionäre erhalten innerhalb von 10 Werktagen Empfehlungen vom Warner-Vorstand. Das Unternehmen wollte die Auktion schon lange bis Weihnachten abschließen.
„Den Aktionären von Warner Bros. Discovery wird empfohlen, derzeit keine Maßnahmen im Hinblick auf den Vorschlag von Paramount Skydance zu ergreifen“, heißt es in einer Erklärung des Unternehmens.
Paramount begann damit Verfolgung von Warner Mitte September. Es umgeht nun den Vorstand, das Management und die Banker von Warner und appelliert im Rahmen einer feindlichen Übernahme direkt an die Aktionäre. In einer Erklärung sagte Paramount, sein Angebot sei eine „überlegene Alternative“ zu Netflix, das einer strengen und langwierigen kartellrechtlichen Prüfung unterzogen werde.
Ted Sarandos, Co-Geschäftsführer von Netflix, sagte, der Schritt von Paramount sei „völlig erwartet“ worden.
„Wir haben einen Deal abgeschlossen und sind unglaublich zufrieden mit dem Deal“, sagte Sarandos auf einer UBS-Konferenz und fügte hinzu, dass er glaubt, dass die Übernahme des historischen Unternehmens durch Netflix für Aktionäre, Verbraucher und Hollywood-Mitarbeiter großartig wäre. „Wir sind sehr zuversichtlich, dass wir es über die Ziellinie schaffen und ins Ziel kommen.“
Die größte Schwachstelle des Netflix-Deals waren bereits Bedenken, dass das Technologieunternehmen möglicherweise keine behördliche Genehmigung erhalten könnte. Das Unternehmen hat weltweit mehr als 300 Millionen Streaming-Abonnenten, und wenn man HBO Max hinzurechnet, wäre die Zahl der konkurrierenden Video-on-Demand-Abonnementdienste mehr als doppelt so hoch.
In einer Erklärung bezeichnete Paramount das Angebot von Netflix als „minderwertig“, das die Warner-Aktionäre „einem langwierigen, multijurisdiktionalen behördlichen Genehmigungsprozess mit ungewissem Ausgang“ aussetzen würde. Paramount verlässt sich seit langem darauf, dass die guten Beziehungen zu Präsident Trump den Regulierungsprozess zumindest in den USA reibungsloser gestalten werden
Warner Bros. Discovery ist weiterhin davon überzeugt, dass Netflix das beste Angebot abgegeben hat.
Netflix kauft nicht die grundlegenden Kabelkanäle von Warner, darunter CNN, TBS, Food Network und TLC, und Warner geht davon aus, dass es diese Vermögenswerte in ein separates Unternehmen, Discovery Global, ausgliedern kann, das etwa 3 bis 4 US-Dollar pro Aktie wert wäre.
Wenn man den Wert von Discovery Global mit dem Aktienpreis von Netflix von 27,75 US-Dollar addiert, geht Warner davon aus, dass seine Aktionäre mehr als 31 US-Dollar pro Aktie für das Unternehmen erhalten werden – mehr als das, was Paramount geboten hat.
Netflix bot ein Bargeld- und Aktienangebot an. Am Freitag teilte das Unternehmen mit, dass es ein Jahr bis 18 Monate dauern werde, bis die erforderlichen behördlichen Genehmigungen vorliegen. Paramount setzt darauf, dass die Anleger über mögliche regulatorische Auswirkungen des Netflix-Deals besorgt sind.
„Sehen Sie, wir sitzen an der Wall Street, wo Bargeld immer noch König ist“, sagte Ellison gegenüber CNBC. „Wir bieten den Aktionären 17,6 Milliarden US-Dollar mehr Bargeld als den Deal, den sie derzeit auf Netflix unterzeichnet haben. Wir glauben, dass sie dafür stimmen werden, wenn (die Warner-Aktionäre) sehen, was derzeit in unserem Angebot enthalten ist.“
Seit Mitte September hat Paramount sechs Angebote für die gesamte Warner Bros. Discovery abgegeben.
Trump sagte am Sonntag, dass der Deal von Netflix zum Kauf von Warner Bros. Discovery aufgrund der Größe des gemeinsamen Marktanteils des Streaming-Dienstes „ein Problem sein könnte“. Trump sagte, er werde in die Entscheidung seiner Regierung über die Genehmigung eines Abkommens „eingebunden“ sein.
Paramount sagte, sein Barangebot von 30 US-Dollar pro Aktie stelle einen Aufschlag von 139 % auf den Aktienkurs von Warner von 12,54 US-Dollar vom 10. September dar, einen Tag bevor Paramounts Angebot in der Presse durchsickerte. Mit der Übernahme der Kabelsender von Warner und der hohen Schuldenlast hätte der Paramount-Deal einen Unternehmenswert von 108,4 Milliarden US-Dollar.
Das ist ungefähr so viel, wie AT&T 2018 bezahlte, um das Unternehmen, das damals Time Warner Inc. hieß, zu kaufen, nachdem es fast zwei Jahre lang vor Gericht mit der ersten Trump-Regierung gestritten hatte. Ein Bundesrichter machte schließlich den Weg für die Übernahme von AT&T frei, doch nach drei Jahren wollte die Telefongesellschaft aus Hollywood fliehen und machte einen Deal mit David Zaslav von Discovery, der seinem kleineren Unternehmen die Übernahme ermöglichte.
„„Die Trump-Karte ist die beste Karte, die Paramount-Skydance hat, aber sie könnte in mehrere Richtungen nach hinten losgehen“, sagte Blair Levin, Medienanalyst bei New Street Research, am Montag in einer Mitteilung an die Anleger. „Wie man in Hollywood sagt: ‚Bleiben Sie dran‘.“
Warner und Netflix könnten behaupten, dass Trumps Justizministerium, falls es eingreifen wollte, ihren Deal einfach aus politischen Gründen zunichtemachen wollte. Die Einbeziehung von Kushner in den Deal könnte auch Anlass zu Interessenkonflikten geben.
Das 11-Stunden-Angebot von Paramount für Warner enthielt „undurchsichtige“ Details zu seiner Finanzierung, sagte eine an der Auktion beteiligte Person, die nicht befugt war, öffentlich zu sprechen, an diesem Wochenende gegenüber The Times. Die Unklarheit über die Unterstützer von Paramount ließ den Warner-Vorstand im Gegensatz zum Netflix-Angebot, in dem die Finanzierung dargelegt wurde, innehalten, sagte diese Person.
In einer am Montag eingereichten Einreichung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities & Exchange Commission gab Paramount bekannt, dass die Familie Larry Ellison eine Zusage in Höhe von 11,8 Milliarden US-Dollar geleistet hat. Weitere 24 Milliarden US-Dollar würden von drei Staatsfonds kommen, darunter Saudi-Arabien, Katar und die Vereinigten Arabischen Emirate.
Das umstrittene chinesische Technologieunternehmen Tencent würde eine weitere Milliarde US-Dollar bereitstellen, sagte Paramount. Es hieß, RedBird Capital Partners, ein Investor von Paramount, und Kushner’s Affinity Partners würden ebenfalls eine nicht genannte Höhe der Fremdfinanzierung bereitstellen.
Genau wie beim AT&T-Deal für Time Warner hat die Trump-Administration möglicherweise nicht das letzte Wort. Wenn das US-Justizministerium klagt, um den Netflix-Deal zu blockieren, wird die Angelegenheit vor einen Bundesrichter verhandelt.
Allerdings beauftragte Paramount Trumps ehemaligen Kartellbeauftragten Makan Delrahim mit der Leitung einer erfolgreichen regulatorischen Überprüfung. Delrahim kam im Oktober als Chief Legal Officer zu Paramount.
„Wir glauben, dass unser Angebot ein stärkeres Hollywood schaffen wird. Es liegt im besten Interesse der kreativen Gemeinschaft, der Verbraucher und der Kinobranche“, sagte Ellison in einer Erklärung. „Wir sind davon überzeugt, dass sie durch den verstärkten Wettbewerb, höhere Ausgaben für Inhalte und Kinoauswertungen sowie eine größere Anzahl an Kinofilmen als Ergebnis unserer geplanten Transaktion profitieren werden.“
Das Übernahmeangebot von Paramount läuft am 8. Januar 2026 aus, sofern es nicht verlängert wird.
Die Aktien von Warner Bros. und Paramount stiegen bei der Eröffnungsglocke am Montag zwischen 5 % und 6 %. Die Aktien von Netflix gaben leicht nach.
Die Mitarbeiter Wendy Lee, Stephen Battaglio und Associated Press haben zu diesem Bericht beigetragen.
